2017-7-10 8:10:00

  上周A股市场各大代表性指数走势出现了一些变化。其中近期被市场热捧的以所谓“漂亮50”为代表的大票止步不前,上证50指数和沪深300指数周线都是阴K线。而二线股开始刷存在感,中证500指数全周上涨1.43%。尽管中小创指数的涨幅不大且与上证指数接近,但比沪深300指数和上证50指数的绿盘要显眼。

  与以往行情中小票打前阵的态势不同,这一波上涨是以大票为先锋,在上证指数见底后还在犹犹豫豫中筑底时,上证50指数和沪深300指数就已经直接返身上行了。截至目前,这几个指数中涨幅最大的是上证50指数,达到11.5%;中小板指数为11.25%,位列其次;沪深300指数为10.98%,排名第三;中证500指数上涨10.15%,也超过了10%;创业板指数的涨幅是7.73%,尽管低于10%,但最差的是上证指数,只上涨了6.73%。上证指数是一个综合性的非成份股指数,如果其涨幅最小,说明市场上有大量非主流个股在这段时间内起到了拉低指数的作用,不但涨幅跟不上甚至还有可能在下跌,这一重要现象值得关注。

  从以上几个指数的涨幅来看,尽管近期大票被市场一再热议,但平均涨幅并没有超出多少,与中证500指数和中小板指数相比也不过多了1个百分点左右,这或许是表明大票中有不少资金在悄然撤退。考虑到这些大票原先只受到机构等大资金的眷顾,那么谁在退出也就一目了然了。至于目前因感受到市场喧哗而介入的后知后觉者无论怎么说都是不太理智的。本栏前期提到过,大票炒的绝不是成长性,而是价值低估,因此其股价是有天花板的,只是这个天花板一下子还没有达成共识而已。由于前期市场并非处于非理性下跌状态,所以大票的价值被低估幅度是有限的,反过来,其向上修复空间也同样有限。至少从上证50和沪深300这两个指数的涨幅就可以看出来,市场着力闹腾了半天,也不过上涨了11个百分点,而同期被舆论所冷落的中证500和中小板两个指数也悄无声息地上涨了10个百分点,实际上主流大小票在这段时间里的步伐还是一致的。不过接下来的演变肯定会有所变化,毕竟大票的天花板作用要逐渐显现出来了。

  从逻辑上来说,指数只有涨与跌两种,前期是大小票齐涨,接下来不外乎是齐涨齐跌或涨跌不一。从上证指数周线趋势演变来看,目前已经对3200点进行了较为有效的冲击,能否站稳还要看本周。不过即使退下来预期也很难远离3200点,毕竟在3238点之下还有一个周线缺口,在没有回补该缺口之前恐怕上证指数还难以有大动作。如果上证指数在本周或下周站稳3200点,那么本轮周线回升趋势就会延续下去。目前这一轮周线回升趋势持续了6周,但从时间上来说还可以有几周的选择。如果上证指数更强劲一些,比如在未来几周站上3300点,那么本轮行情还将延长。考虑到大票的天花板因素及大资金已经在默默撤退的可能性,未来在市场周线回升趋势的支撑下主要以小票上涨为主,而大票未必会逆势大跌但很可能只是被动跟涨。

  不过接下来有可能出现的小票强势特征也并非涉及所有小票。因为上证指数近阶段涨幅最小的结论已经告诉我们,大量的小票是跑输上证指数的,而且现在的市场规模已经今非昔比,因此在迟迟未见增量资金入场的情况下期望所有小票一起上涨几乎是不可能的,也就是说,小票也一定会继续分化。


……
2017-7-3 8:10:00

  在投资中我们一直在强调要防范风险,监管层也在做这项工作。比如期指就设定了50万元的参与门槛,现在又为分级B设立了30万元的参与门槛。这些措施起到了提示风险的作用,但同时也减少了投资者获取更高收益的机会。

  期指和分级B的风险来自于标的本身所带的杠杆,如果只是单纯地往相反方向看,风险确实很大。比如期指的杠杆为四到五倍,如果对应指数逆向运行二到三成,那么本金就亏光了。至于分级B,它的初始杠杆通常为两倍,随着净值涨跌会有变化,极端情况下也就是在接近下折时杠杆倍率接近5倍,已经与期指有一拼,而且一旦下折可能面临更大的损失。然而这些可怕的结果是在风险发生的情况下才会出现,也就是说要实现这些亏损是有条件的,如果这个条件不满足,那么这个风险就不会出现。反之如果这个条件是相反的,那么非但风险不会出现,我们还将获取更多收益。

  比如期指开多单,如果指数下跌30%,自然就血本无归。如果相反,也就是说指数上涨30%,那么非但不会出现亏损,还能获利超过100%。也就是说,只要我们能够把握指数的阶段性趋势并同方向开单,这样原先预期的风险就不会出现,最后就是获利多还是少的问题。

  本栏对于周线趋势的研判能较有效地控制这类风险,但要注意的是此类研判方法主要适用于周线波段而非日线或月线、季线。以本轮周线回升波段为例,上证指数在6月2号出现周线趋势转换信号,假设我们在6月5日即下一个交易日在IF1707上开多单。以当天开盘价3461.4计算,持有到上周末的结算价为3647.4,收益186点,账面收益在23%左右。与上证指数的同期涨幅2.9%相比,期指跟踪的沪深300指数要强一些,同期涨幅为5.36%,但也无法与期指相比。尽管其中有期指贴水缩减12点的额外收益,但除去这个因素收益率也在20%以上。再来看看分级B,在成交活跃的分级B中只有跟踪深证100指数的银华锐进可供参考。同期深证100指数上涨了9.21%,比上证指数强了不少,而银华锐进上涨了17.72%,接近对应指数涨幅的两倍。

  当然,对于这类带有杠杆的标的来说,还有一个执行力的问题。因为是周线级别趋势,所以在整个持有期间市场肯定会有反复,是否能够一直坚持下去也是一个极重要的问题。比如在这波行情中期指IF1707曾经有过短线下跌100点的过程,相对于保证金来说就是超过10%的落差;而IC1707更甚,其曾经在两天内下跌200点,如果没有一颗强大的心脏估计很难坚持下来,所以执行力绝不是说说那么简单。

  而对于个股,即使在我们准确把握市场趋势的情况下仍然会有很大的风险,且不说能否跑赢同期的大盘,就是下跌的也不在少数。从这个意义上说,如果能够把握大盘趋势,那么这类带有杠杆的标的其风险其实并不比个股大。当然,如果我们在执行力上欠缺一些,那么也可以考虑波动更小的标的,比如本栏提及过的ETF基金。近阶段与同期上证指数不到3%的涨幅相比,300ETF和500ETF的涨幅分别为5.92%和6.07%,都不输于上证指数,而且这类标的在持有过程中不会出现很大波动,坚持到底会相对容易一些。


……
2017-6-26 8:08:00

  上周,上证指数出现了上下近百点的震荡,其原因在于出现了一只小黑天鹅。然而,周线趋势并未受到影响,说明这类小黑天鹅对于周线之类的波段行情不具备扭转的力量,但是否对上证指数上涨幅度会有影响则无法得知。考虑到周线波段中也包括横盘的演变,或许就已经包含了黑天鹅的因素,或者说,一旦出现黑天鹅,那么周线回升趋势将有可能以横盘的方式完成。不过,目前上证指数最大涨幅已经接近200点,就整个周线波段来说已经不存在横盘一说了。假设未来出现极端悲观走势,上周上证指数见到的3186点就有可能成为本轮周线波段的高点,上证指数或许会横着走完本轮波段。

  当然,梦想中的乐观走势也同样可能出现,那就是上证指数继续以上涨的方式一路向着东北前进,首先灭了日线缺口3196点,然后掐了周线缺口3239点。对于缺口,股市上有谚语,说的是“三天不补三周补,三周不补三月补”。3239点的周线下跌跳空缺口是4月份出现的,目前来看本轮周线波段会持续到7月份,所以在6月和7月份回补也算合了这个谚语。

  尽管悲观和乐观的预期差异很大,但对于波段操作策略来说没有任何影响。因为,现在已经处于持仓阶段。目前的持仓从上证指数来说是有浮盈的,即使按照最悲观的预期,也就是上证指数从现在起横盘到结束,最后还是能兑现现在的收益。至于继续持有的原因也很简单,梦想还是要有的,万一是乐观的结局呢?这就是波段操作一定要在建仓期完成建仓的根本所在。如果在波段进行中,比如现在,再考虑做波段的话,风险就会成倍增加,因为市场有可能兑现悲观预期。

  上周,MSCI事件已经尘埃落定,但这并不是黑天鹅,因为市场已经有这个预期了。不过,略超预期的结果对大票产生了更为积极的影响,沪深300指数的走势明显强于上证指数甚至上证50指数。反观小票,仍然不时会出现闪崩的个股,对人气打击较大。

  不过,从本轮周线波段行情算起,创业板指数的涨幅与上证指数差不多,当然很多小票远远落后于市场,也是不争的事实,因为整个市场的格局变了,从更长期的市场预期来说,估值和成长性将占有越来越重的份额。

  由于市场长期以来习惯于炒作,致使我们习惯性地把小票与成长股等同起来,实际上这是两个概念。很多小票会在市场竞争中败下阵来,实属假的成长股。还有,很多小票确实是成长股,然而其股价已经透支了未来好几年光景,但我们看不清几年以后的愿景,这类个股自然要排除在标的之外。我们要持有的成长股,不但要在近一、两年内有着较为明确的成长前景,还要具备估值的相对优势,这是两个条件不可或缺。

  尽管当前周线的回升趋势已经过去了几周,但我们还是应该审核一下自己手中的成长股。如果估值偏高,即使在这两年具备成长性也不要吝啬,坚决置换成估值合理的成长股。即使不置换也要出清,近期屡屡出现的闪崩大多出现在这类个股中,拿着这类个股,很可能在一轮周线波段中出现账户市值逆势下行。


……
2017-6-19 8:03:00

  在阴沉了两个月之后,市场总算出现了一些见喜的迹象,特别是提前1个月进入大调整的创业板终于爬了起来,使得拥有众多拥趸的中小票开始挣扎着露出水面。然而,本轮跌势中阳光明媚的上证50指数在上周却下跌了2.64%,这似乎在提醒我们,尽管上证指数的周线波段貌似不错,但如果选的筹码不当,后果就是延续自己的下降通道。那么近期我们到底该怎么做?

  操作的前提是自己的投资策略。比如做长线的,进出的依据在于公司的经营层面,不会因市场的涨跌来影响操作。再比如做短线的,天天在不同的品种之间忙碌,基本不看市场好坏。真正需要根据市场的变化来制定投资策略的是波段操作者。

  从风险的角度出发,为了防止上证指数出现横盘走势,投资者现在就不能再考虑继续把剩余的资金换成筹码,然后锁仓再等待周线波段转换时退出的策略了,而只能把剩余的资金用于短多的操作。这种操作的标的可以是短期强势品种,也可以是自己已经持有的品种日内交易。在做短多的同时,还要避免用已有的筹码做短空,就是先卖出再买回以期降低持仓成本。这种想法当然不错,但在市场整体趋暖的情况下很有可能会丢失筹码或导致进一步提高持仓成本。当然,如果周线波段到了中后期,那么就要逐渐放弃短多的操作改为以静制动,耐心等待趋势转换时点的出现,届时就应该逐步降低已有的仓位甚至出清。

  由于这一波下跌中上证50指数一度逆向大涨,因此在参与短多时也会遇到一个风格站队的问题。从股性来说,大票与小票的差异很大,特别是股价的天花板。大票的上涨主因通常是价值被低估,也就是股价相对偏低,这样市场就会有一个估值预期,我们可以把它称为天花板。尽管大票的天花板在哪里现在市场还有分歧,但肯定存在,所以空间就会被限制。反观小票,买点是成长性,所以估值根本就搞不定,股价上涨靠的就是讲故事,是愿景,明了说就是没有天花板。从历史演变看,每次小票行情都会出现一批上涨N倍的个股,但我们无法想象四大银行的股价可以上涨N倍。即使大票在波段性行情中出现罕见的大涨,那么小票在接下来的涨幅一定会更大。

  目前大票已经上涨很多,尽管上周有所回落但可能还会涨,只是天花板若隐若现,而且会因大涨而腾出下跌的空间。反观小票,刚从楼顶上一路滚下来,目前还躺在地板上挣扎。一旦上涨,则没有天花板的限制,即使走势再弱,也不过就是再次躺倒,关键是地板下面还有水泥板。由此来看,在大票已经早早领跑、小票才蠢蠢欲动的情况下,如何取舍,其实是一目了然的。


……
2017-6-12 8:27:00

  在上周的阳线之后,A股市场排除了周线回升趋势“一周游”的可能性,而且在上周前半周还给出了不错的建仓机会。然而当我们回看账户的时候也许会发现,仓位还是那个仓位,甚至空仓依旧。这就是说尽管我们意识到了周线行情的来临,但还是没有十足的勇气建仓加仓,更不要说满仓了。

  建仓的磨磨蹭蹭其实涉及投资者的心理因素,导致在投资中不断出现死循环。比如这一次周线波段的机会来了,如果是情景A:股价正处于调整以来的最低点,考虑到也许会更低,买了会套,策略就是再等等。如果是情景B:股价已经脱离底部,考虑到再次探底的可能性,策略还是等。万一真的再次下跌呢?回到情景A,策略仍然是再等等。也就是说股价低了不买,怕更低,股价高了也不买,怕再探底,然而回落之后又怕股价更低,如此循环往复,策略始终是等待。其实这是股价连续下跌造成的惯性思维,而克服的办法就是提高勇气,直接闭着眼睛买进。如果实在下不了手,那就是缺乏投资的勇气,不如离开市场。

  目前来看这轮周线回升趋势至少会持续到下月中旬,因此接下来的波段操作策略是从本周开始进入满仓休息阶段。如果因犹犹豫豫而未能完成满仓怎么办呢?这确实是一个问题,因为本周已经过了建仓期。

  为什么本周就已经不属于建仓期了呢?因为从风险的角度考虑,周线回升趋势的演变有两种可能性。一种是震荡上行,如果以这种方式演变那么本周仍然可以建仓,上证指数至今的最大涨幅不足5个点,而一波周线上涨行情肯定不止5个点。但还有另外一种可能性,那就是上证指数接下来盘整几周,然后进入周线调整波段,这样本周再增仓的筹码就可能无法获利甚至亏损。由于事先无法判断出市场会以哪一种方式进行演变,所以只能通过在操作上增加时间限制的方法来回避风险。比如把建仓期定在上周或前一周,这样至少可以保证在本轮回升周期中不会亏损。

  投资首先要做到的并不是赌在最好的情况下能赚多少钱,而是在最坏的情况下也不会亏损。

  由于上证指数从底部起来的幅度还不算大,所以本周增仓也并非不能接受。不过从风险的角度考虑,如果上证指数以较为悲观的横盘方式完成这波周线行情,那么接下来个股的风险就会比较大,我们可以考虑较有代表性的ETF基金,比如更接近大票的300ETF(510300),或者更接近中小票的500ETF(510500)。这两个ETF基金严格复制沪深300指数和中证500指数,在这波周线波段行情中这两个指数大幅度下跌的可能性很小。

  如果信心更足一点的话还可以考虑分级基金的B份额。在推出准入制之后分级基金规模已经大幅度萎缩,不过参与的门槛也就是30万,并不算很高,一旦市场热起来参与者就会蜂拥而至。参与分级基金B份额的关键是流通性,所以直接在交易活跃的品种中进行选择。


……
2017-5-8 7:43:00


 不知不觉中上证指数的周K线已经四连阴了,市场开始转向全面看空,这也是合理的情绪转化,因为在相对冷清的交投中,主导市场的是众多普通投资者,而不是想象中的机构,因此市场更容易被情绪所感染。然而股市具有强烈的互动性,所谓“说你行不行也行,说你不行行也不行”用在股市还是很合适的。大家一齐看好市场,自然众人拾材火焰高,市场不涨也难。反之大家一齐看空,割肉不止,市场不跌也难。

  其实自本栏提出周线趋势进入调整以来已经过去了9周,从时间上来说不短了,然而调整还在持续中。根据一些重要的转换点位研判,未来几周的趋势可以按乐观和悲观两种方式进行预期。乐观的预期,调整结束的条件是上证指数在第2周即下周末收在3100点之上,或者第3周收盘在3000点之上。悲观的预期是上证指数在第4周收在3100点之上或者第5周收在3000点之上。至于最终是乐观还是悲观则需要将眼光再放远一些,比如看看月线趋势的演变。

  月线是一个更大级别的趋势,其一般的年波动仅有1到1.5次。自5178点下跌以来月线仅仅经历了一个轮回,即从5178点下来的调整和从去年1月底2638点以来回升,这段回升趋势在去年11月底被终止,这也是本栏在年初对于市场上半年演变并不乐观的基本依据,而那时正好创下反弹以来的新高3301点。实际上上证指数的月线调整趋势已经持续了6个月,期间有3个月上证指数曾反复冲顶3300点未果。这样的强势并不能减弱月线持续调整的压力,在多头的最后努力失败之后,上证指数只能无奈向下回落。不过就幅度而言并不大,200余点的绝对点位其跌幅不过7%,但对市场的杀伤力很大。特别是创业板指数,尽管只是前100家大市值的成分股指数,到目前也已经下跌了400点,幅度在20%左右,表明大量中小票的跌幅已经惨不忍睹。如此大面积个股的深幅下跌只能将市场归入月线调整的大背景,而绝不是市场曾公认的结构性调整。

  如果是结构性调整,那么银行股通常会成为强势品种。但中证银行指数显示,从去年底的高点6174点跌到上周五的5498点,跌幅超过10个点,明显大于上证指数的同期跌幅。其实市场还是趋同的,即使有差异也只是在时间的顺序上。那么问题来了,月线的调整趋势要持续到哪一个月呢?

  我们仍然分乐观和悲观两种情况进行研判。乐观的预期还是看3100点,时间是8月底。由于目前就在3100点附近,而到8月底还有3个多月,所以可能性不小。悲观的预期则是在5个月后,上证指数在10月底起码收在3000点之上。由此来看月线调整的压力是显而易见的,就算市场满足我们乐观的预期,那么也需要等待3个月,以此推论周线趋势的演变似乎会更偏重于我们的悲观预期。

  即使以乐观的预期来说月线的调整还有3个月的时间,在这个时间段里周线通常会有1.5个波段。目前周线调整趋势还在持续中,所以未来的3个月中起码会有一次周线的回升波段,预期本轮周线调整的底部和下一次周线回升的高度将决定这轮月线调整的力度,但不会缩短月线调整的时间,还有3个月是至少的。


……
2017-5-2 8:10:00

 都在说长线赚钱,也都知道说起来容易做起来难,真正要做到坚定不移的守仓更难。比如近期上证指数连续下跌,作为成长性代表的中小票跌幅明显,在此氛围下坚守长线筹码确实不容易。不过在长线筹码很容易出现松动的情况下逆势而涨的个股也并非没有,本栏前期曾经提到过两个个股,也属于成长类的长线品种,在这一段市场调整时期的表现堪称冰火两重天。

  利尔化学(002258)由于供给侧的改革和环保措施的加强而获益,再加上动态PE的优势,很自然就成为长线标的。然而在这波市场调整中该股同样跌成了狗,股价从15元多一路跌破了13元。而另一个个股美亚光电(002690)则完全相反。其生产的口腔CT机的销量近两年正在以翻倍的速度爆发式增长,同样也是成长股标的,在这次市场调整中股价非但没有下跌反而逐渐向上走出盘局。在同样的市场调整环境下,两者股价表现的差异咋就那么大呢?

  查阅基本面,利尔化学的经营状况依然积极向好,股价演变只能归咎于市场的交易因素。日线图显示,美亚光电的股价从25元左右一路下跌到前期的19元左右,换句话说该股股价在市场大调整的时候正好处于一个较长时间以来的低位,此时市场上满眼套牢盘,杀跌意愿自然偏弱,这就是股价不跌反涨的市场因素。反观利尔化学,股价从去年5月份的不到9元一直在上涨,前期正好处于相对高位,市场上都是获利盘。在此情况下一旦大盘开跌则不但是短线筹码,就是长线筹码也会受不住账面浮盈的诱惑而卖出,这就是该股跌成狗的原因所在。

  从这两个案例可以看出,对于真正的长线筹码来说,如果基本面没有大的变化,那么是否会出现大幅度下跌更多取决于市场层面的交易状态。获利盘多调整力度就大,反之则不一定。

  很多长线筹码的卖出其实也只是贪婪于逆向的差价,殊不知短期做空是一个更难的命题。其实股价缓慢下跌很难产生做空冲动的,真正促使我们卖出的时候股价往往已经有了较大跌幅,最后很有可能真正扔掉长线筹码,或者以更高的价格才能回补。


……
2017-4-10 8:13:00

  对于相关上市公司的研究报告有不少非议,认为研究员的某些推测过于武断,缺乏足够的依据。也许,这样的现象的确存在,但绝大多数的研究报告还是相对客观和严谨的。只是为了与上市公司保持良好的关系而在研报中适当做些粉饰,也是可以理解的。实际上正是由于研究员与上市公司建立了良好的沟通渠道,所以很多普通投资者无法获知的信息是可以通过研究报告这个渠道间接获取的。比如,上周五美亚光电(002690)公布的年报就体现出了前期研究员撰写的研究报告的价值。

  美亚光电的业务涉及色选机、工业检测设备和高端医疗影像设备。其中,工业检测设备这一块业务包括X射线安全检测设备、子午线轮胎X射线检测设备等,属于公司刚起步的项目,去年收入才4000万元,同比增幅微跌也属合理。色选机收入同比也是微幅下降,我们从年报中看不出这一变化,但前期相关研究报告已经指出,公司色选机中的大米色选机收入下降,其主要原因在于公司主动清理经销商库存,预期今年这一块的收入增幅就可以止跌回升。实际上,去年大米色选机收入的下降幅度可能达到20%,但杂粮色选机的增长达到40%-50%,所以色选机这一块的收入只是微降3.4%。这一变化在已经厚达152页的年报中是查不到的,毕竟年报要公布的东西还有很多。不过,研究员的价值并不单单体现在此,而是在高端医疗影像设备上面,就是口腔CT机。

  这个细分行业原来是国外产品一统天下,公司的口腔CT机属于进口替代产品,现在已经完全具备和韩国等中档产品的竞争优势。由于性价比的优势和公立医院的制度改革,挑战国外高端品牌只是时间问题。从这个意义上说,公司的口腔CT机具备了在若干年后成为这一细分行业霸主的可能性。公司口腔CT机投放市场不过三、四年,销售业绩已呈持续爆发状。在2015年销售260台的基础上,研究员曾预期去年的销量可以翻倍,达到500台以上。根据年报,去年口腔CT机的销售收入是1.65亿元,以平均销售价格每台略低于30万元计算,大约销售550台到600台,验证了研究员当时的预期。其实,很多研究员还会花不少精力去进行草根调研,所以很多貌似大胆的预期并非完全没有依据,只是我们不知道这个依据的来源而已。

  进一步看,根据前期的研究报告,有研究员预期公司今年的口腔CT机销量可以继续翻番达到1000台,这是否也是一个卫星呢?再看年报,其中披露的“2017年经营计划”表示,今年销售收入同比增长20%以上,去年只增长了7.17%。一般来说,公司销售的都是非普通消费品,对于销售前景在一定时段内是可以把控的,所以这个20%以上的目标应该能够实现。

  现在我们来估算一下。公司去年的收入是9.01亿元,如果增加20%以上,预计今年的收入要超过10.8亿元,净增1.2亿元以上。去年色选机的收入是6.8亿元,增速微降,今年应该稳中有升,假设增长5%就是0.34亿元;检测设备处于刚起步阶段,可以忽略;剩下的净增0.86亿元就只能靠口腔CT机增长了,以单价计算起码要超过300台,今年销量达到1000台是完全有可能的。这是现在根据年报推算出来的,但研究报告在几个月前就已经告诉我们了。


……
首页 上一页 下一页 尾页 页次:1/1页  10篇日志/页 转到: